隨著全球債市在上周遭受了前所未有的拋售，債市走勢(shì)成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。在今年預(yù)判美股走勢(shì)最精準(zhǔn)的分析師、美國銀行策略分析師Michael Hartnett看來，全球政府債券市場陷入了“史上第三大債券熊市”，目前的形勢(shì)比前兩次更糟糕（第一次是1899-1920年，第二次是1946-1981年）。

Hartnett被稱為“華爾街今年最準(zhǔn)分析師”，他曾精準(zhǔn)地預(yù)測(cè)了美股上半年的大跌，也曾在一個(gè)月前預(yù)測(cè)到美股這波強(qiáng)勁的反彈。兩周前，Hartnett告訴投資者，在4328點(diǎn)做空標(biāo)普500指數(shù)期貨，果不其然，標(biāo)普500指數(shù)在過去的半個(gè)月里回吐了不少反彈以來的漲幅。

Hartnett在最新的報(bào)告中指出，2022年全球債券市場下跌程度將超過1949年（馬歇爾計(jì)劃）、1931年（安斯塔特信貸危機(jī)）和1920年（凡爾賽條約）。

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更糟糕的是，債市崩盤可能會(huì)帶來信用違約事件并加大投資者在必要時(shí)退出全球最擁擠交易的難度，包括做多美元、美國科技股、私募股權(quán)等交易。債券市場流動(dòng)性枯竭帶來的影響，可能蔓延至整個(gè)金融市場，威脅到幾乎所有其他類別資產(chǎn)的資產(chǎn)。

Hartnett總結(jié)指出，在高通脹、各國央行激進(jìn)加息和財(cái)政赤字推動(dòng)下，英德法等十年期政府債券收益率正在以上世紀(jì)90年代以來最快的速度上升。

自8月1日以來，美國10年期國債收益率上漲110個(gè)基點(diǎn)，英國10年期國債收益率為上漲123個(gè)基點(diǎn)(1994年以來最快)，德國10年期國債收益率上漲87個(gè)基點(diǎn)(1990年以來最快)，法國10年期OATs債券收益率上漲83個(gè)基點(diǎn)(1994年以來最快)。

見聞文章曾提及，Hartnett在此前報(bào)告中指出，市場通脹、利率、衰退三重沖擊。而目前三重沖擊尚未結(jié)束，加上最近幾周的債券暴跌，這意味著信貸利差處于高位，股市尚未觸底。

未來幾個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金利率、美國國債收益率、美國失業(yè)率都將升至4%-5%的范圍內(nèi)。

美股方面，Hartnett認(rèn)為，標(biāo)普500指數(shù)跌到3600點(diǎn)時(shí)可以嘗試買入一點(diǎn)，在3300時(shí)可加碼買入，在3000時(shí)才可大膽買入。Hartnett分析指出：

21世紀(jì)高市盈率的驅(qū)動(dòng)因素——量化寬松、財(cái)政緊縮、貿(mào)易自由流動(dòng)全部都在逆轉(zhuǎn)，20世紀(jì)的14倍市盈率更適合當(dāng)下；

另外，高通脹意味著是現(xiàn)金、大宗商品會(huì)跑贏債券和股票；

他還指出，空頭風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)1987年的情況，而多頭風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)1975年的情況，小型股的表現(xiàn)明顯優(yōu)于大型股。

衰退也已近在咫尺，美國住宅建筑價(jià)格指數(shù)從峰值到低谷下降了33%，離以往衰退的時(shí)的下降幅度差距較小，例如1991年的-44%，2000年的-56%，2020年的-54%。

關(guān)鍵詞： 債券收益率 債券市場 量化寬松