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受訪者趙錫軍系中國人民大學中國資本市場研究院聯(lián)席院長、重陽金融研究院高級研究員，本文轉自10月12日央廣網。

日前，證監(jiān)會批復了8家券商科創(chuàng)板做市商資格，這意味著科創(chuàng)板落地做市商機制已經近在咫尺。首批8家券商準備得怎么樣？做市制度將如何激發(fā)科創(chuàng)板活力？

科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務，是指證券公司為科創(chuàng)板股票或存托憑證提供雙邊報價等行為。雙邊報價就好比有一家既收酒又賣酒的小店，一方面，小店明碼標價，客戶要買，就按照標價購買。另一方面，這個小店也回收酒，回收報價比賣價便宜，這樣就形成了既收酒又賣酒的雙邊報價，這就是做市，買賣差價就是小店的利潤。

9月16日，證監(jiān)會批復了申萬宏源證券、華泰證券、銀河證券、中信建投證券、東方證券、財通證券、國信證券、國金證券這8家券商的科創(chuàng)板做市商資格。記者了解到，當前獲批的券商正在修改公司章程，辦理監(jiān)管報備、工商變更登記及申請換發(fā)經營證券期貨業(yè)務許可證等相關事宜，等一切準備就緒后將會在監(jiān)管指導下開展科創(chuàng)板做市業(yè)務。國泰君安上海研究副總監(jiān)祝超認為，引入做市商機制為券商的投行業(yè)務提出了更高要求。

祝超表示：“大多數(shù)科創(chuàng)板公司，從盈利的角度來講，跟原來傳統(tǒng)板塊略微不同，因為他們可能更注重創(chuàng)新，馬上能夠兌現(xiàn)利潤相對較小。從專業(yè)的角度來講，可能大家更注重的是這個公司的未來前景，畢竟它不是用簡單的財務數(shù)據(jù)能立馬兌現(xiàn)出來的，因此這也是對投行提出更高的要求?！?/p>

流動性是一個市場是否有效和穩(wěn)定的根本性要素。從海外經驗來看，紐約證券交易所和納斯達克都是采用集合競價和做市商并行的交易制度。比如，納斯達克市場新上市公司要求有做市商參與交易，以改善創(chuàng)新及中小企業(yè)流動性。中信建投證券海淀中心高級投資顧問郝琛說，做市商有助于提升市場流動性、強化價格發(fā)現(xiàn)功能。“在具體的交易規(guī)則上，肯定還是最大程度地去優(yōu)化現(xiàn)有報價方面的一些撮合成交制度，所以增加做市商是引活場外資金，同時盤活市場的交易。從目前這個階段來說，我肯定是希望能夠把科創(chuàng)板市場做大做活?！?/p>

能參與首批試點的券商必須滿足最近12個月凈資本持續(xù)不低于100億元、最近三年分類評級在A類A級及以上兩大條件。也就意味著，獲得科創(chuàng)板做市商資格的8家券商，都是三年A級以上評級的“優(yōu)等生”。祝超認為，做市商資格有望擴容?！拔覀€人認為，對后面的券商可能還會有新的增發(fā)，可能會對資本金要求很高?！?/p>

業(yè)內普遍認為，做市商制度對于中小投資者來說，也將帶來利好。華泰證券研報表示，沒有做市商制度的市場經常出現(xiàn)由投資者“羊群效應”導致的證券價格過度反應，而做市商在資金、系統(tǒng)、人員等方面的優(yōu)勢可以最大程度地平抑市場“非理性波動”。

中國人民大學中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍說：“對于中小投資者來講，就不用擔心找不到交易對手，沒有辦法去完成交易，這樣實際上是方便了這些投資者的交投活動，也有利于投資者管理好自己的投資品種，有一個較好的組合安排進行隨時調整?！?/p>

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關鍵詞： 雙邊報價 做市商制度 中小投資者