金融投資網(wǎng)記者 林珂

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2025年下半年以來(lái)鋰價(jià)探底回升，隨著產(chǎn)品價(jià)格的走高，鋰資源龍頭率先受益，從近期相關(guān)公司相繼披露的業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，基本面開(kāi)始好轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)紛紛扭虧，天齊鋰業(yè)就是其中之一。從行業(yè)來(lái)看，在經(jīng)歷低鋰價(jià)、產(chǎn)能出清、供需平衡后，拐點(diǎn)將至。

單季業(yè)績(jī)快速釋放

行業(yè)劇變，在2024年天齊鋰業(yè)出現(xiàn)了上市后最嚴(yán)重的虧損，虧損金額高達(dá)79.04億元。但就在進(jìn)入2025年后，鋰價(jià)低位震蕩，龍頭率先走出泥潭。

根據(jù)天齊鋰業(yè)最新發(fā)布的2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)全年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.69億元至5.53億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；預(yù)計(jì)全年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)2.4億元至3.6億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

天齊鋰業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)告

天齊鋰業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)扭虧，產(chǎn)品價(jià)格影響減弱、聯(lián)營(yíng)公司收入大幅增長(zhǎng)、匯兌收益增加是主因。公告顯示，盡管受鋰產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)的影響，公司鋰產(chǎn)品銷售價(jià)格較上年同期下降，但得益于公司控股子公司鋰礦定價(jià)周期縮短，其全資子公司化學(xué)級(jí)鋰精礦定價(jià)機(jī)制與公司鋰化工產(chǎn)品銷售定價(jià)機(jī)制在以前年度存在的時(shí)間周期錯(cuò)配的影響已大幅減弱。隨著國(guó)內(nèi)新購(gòu)鋰精礦陸續(xù)入庫(kù)及庫(kù)存鋰精礦的逐步消化，公司各鋰化工產(chǎn)品生產(chǎn)基地生產(chǎn)成本中耗用的化學(xué)級(jí)鋰精礦成本基本貼近最新采購(gòu)價(jià)格。

早前對(duì)天齊鋰業(yè)業(yè)績(jī)負(fù)面影響較大的重要的聯(lián)營(yíng)公司SQM，在2025年經(jīng)營(yíng)明顯好轉(zhuǎn)，將明顯提振天齊鋰業(yè)投資收益。公司在業(yè)績(jī)預(yù)告中指出，采用彭博社預(yù)測(cè)的SQM2025年第四季度每股收益等信息為基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算同期公司對(duì)SQM的投資收益。根據(jù)前述預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，SQM2025年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將同比增長(zhǎng)，因此公司在本報(bào)告期確認(rèn)的對(duì)該聯(lián)營(yíng)公司的投資收益較上年同期大幅增長(zhǎng)。 此外，2025年以來(lái)澳元持續(xù)走強(qiáng)，本報(bào)告期內(nèi)澳元兌美元的匯率變動(dòng)導(dǎo)致匯兌收益金額較2024年度增加。

值得一提的是，在2025年四季度，鋰價(jià)走出一波反彈行情，產(chǎn)品價(jià)格的走高對(duì)公司業(yè)績(jī)影響明顯。根據(jù)天齊鋰業(yè)發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，2025年第四季度單季公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)最高將達(dá)到3.73億元，同比、環(huán)比均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

產(chǎn)業(yè)周期拐點(diǎn)隱現(xiàn)

周期潮起潮落，幾年前新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)鋰的需求陡增，帶動(dòng)鋰價(jià)快速走高。鋰礦龍頭天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)都經(jīng)歷了一場(chǎng)波瀾壯闊的大牛市。但周期有升就有降，當(dāng)周期出現(xiàn)拐點(diǎn)，鋰價(jià)便開(kāi)始斷崖式下滑，2024年鋰礦龍頭紛紛迎來(lái)巨虧。進(jìn)入2025年，鋰價(jià)出現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)，在年中擊穿6萬(wàn)元/噸后開(kāi)始回升，年末價(jià)格回升至10萬(wàn)元/噸上方。而截至1月28日，報(bào)價(jià)已達(dá)到?17.2萬(wàn)元/噸?，價(jià)格已較2025年低點(diǎn)出現(xiàn)巨大漲幅。行業(yè)周期向上期是否已經(jīng)到來(lái)是業(yè)內(nèi)最為關(guān)注的話題。

有樂(lè)觀的機(jī)構(gòu)表示，從2025年打響的這輪反彈行情，就是周期反轉(zhuǎn)的信號(hào)。瑞銀研究將2026年至2028年中國(guó)鋰碳酸鹽平均現(xiàn)貨價(jià)格將分別上調(diào)至13.5萬(wàn)元/噸、20萬(wàn)元/噸、18萬(wàn)元/噸，顯示對(duì)長(zhǎng)期價(jià)格的強(qiáng)烈看漲。?

“雖然一輪快速的價(jià)格上漲還難言周期見(jiàn)底，但隨著產(chǎn)能逐步出清后開(kāi)始進(jìn)入供需平衡階段，鋰價(jià)回升率先利好行業(yè)頭部企業(yè)?！苯邮芙鹑谕顿Y報(bào)記者采訪的有色金屬行業(yè)分析師王超表示：“在碳酸鋰價(jià)格大跌后已經(jīng)擊穿不少企業(yè)的現(xiàn)金成本線，行業(yè)供給端出清加速。隨著供給端有所控制，行業(yè)供需關(guān)系有望在未來(lái)一段時(shí)間慢慢實(shí)現(xiàn)平衡。從周期角度來(lái)看，逆行業(yè)需要經(jīng)歷完整的低鋰價(jià)、產(chǎn)能出清、供需平衡，以及鋰價(jià)修復(fù)多個(gè)階段。目前來(lái)看，供給側(cè)低效產(chǎn)能逐步退出，行業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化，價(jià)格修復(fù)也在路上，行業(yè)周期拐點(diǎn)隱現(xiàn)。在此階段，具備資源、技術(shù)、成本，以及規(guī)模優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)將率先受益于行業(yè)復(fù)蘇?！?/p>

就短期而言，華福證券指出，當(dāng)前需求淡季不淡，帶動(dòng)去庫(kù)，基本面向好驅(qū)動(dòng)鋰價(jià)持續(xù)上漲至高位震蕩，農(nóng)歷春節(jié)后下游有望進(jìn)入旺季，積極備庫(kù)的背景下供需將維持緊張格局，鋰價(jià)有望進(jìn)一步上漲。

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