根據1995-2015年期間數據回歸分析研究結果表明，油價、金價、美元和股價之間存在事實效應，并存在顯著的交互作用。的確，我們發(fā)現油價受到股市、黃金和美元的顯著影響。油價還受到石油期貨價格和中國石油進口總量的影響。

黃金價格受到石油、美元和股票市場變化的影響，但略微依賴于美國石油進口和違約溢價。美元匯率除了主要受美聯(lián)儲貨幣政策影響外，受油價、金價和股市價格的影響較大。

(資料圖)

為了研究和描述金價和油價之間的關系，研究者通常用黃金/油價比率決定了一盎司黃金可以購買多少桶石油。從歷史上看，黃金與石油的長期平均比率為16:1，通常在10到30之間。無論如何，一般意義上金價與油價是正相關的走勢。

美元則受到美國CPI的負面影響。通過增加使用石油和黃金作為金融資產進行投機或對沖來解釋所獲得的結果，這加強了所有市場之間的直接和間接聯(lián)系，從而證實了這些市場的表現相互依賴。這種相互依賴關系中需要考慮許多變量：不可否認，新的石油供應商、美國對外國石油的依賴程度降低、當前中國經濟放緩、新興市場的持續(xù)掙扎以及世界經濟走軟的趨勢，再加上當前的戰(zhàn)略和地緣政治事件，都將推動這些挑戰(zhàn)在未來十年對原油、黃金和美元的影響。

最近一年金價走勢

根據人們認知，美元與黃金呈負相關關系，但是自2018年10月以來，黃金價格與美元指數卻出現雙雙走強的局面，在過去一年里，美元以某種緩慢的方式上漲，而金價上漲幅度邊際300至600美元/盎司，目前點位在1900美元/盎司附近；6月23日美市尾盤，現貨黃金收報1920.44美元/盎司，上升6.58美元或0.34%，日內最高觸及1937.46美元/盎司，最低觸及1910.04美元/盎司。黃金價格小幅走高，此前連續(xù)三天下跌。在歐洲央行一連串加息后，黃金最活躍合約的結算價跌至三個月來最低水平。美元指數受到全球避險情緒的支撐，令黃金對海外投資者的吸引力下降。

最近一周金價走勢

最近一周貴金屬方面現貨白銀上漲0.5%，至每盎司22.34美元，創(chuàng)下2022年10月以來最大單周跌幅。鉑金下跌0.6%，報917.34美元，創(chuàng)下2022年8月以來最差周度表現。

長期以來，美元走勢通常用美元指數（6國歐元、日元、英鎊、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎貨幣籃子掛鉤美元，不包括全部亞洲等主要經濟體的貨幣）事實上代表性不足，且美QE放水的長期影響，美元與黃金所謂負相關關系逐漸被打破，目前看來黃金的避險需求使其可能脫離美元的影響，逐漸走出獨立行情，換句話，黃金在等待價格向上突破的臨界點/時間點，避險需求被放大，中長期的金價不再錨定美元指數，不存在所謂對美元指數的真假突破問題。

整體而言，金飾需求和工業(yè)需求整體波動不大，兩者合計占比約為50-60%，決定了黃金的總需求水平和黃金價格的中樞水平。短期來看，投資需求波動較大，決定黃金短期價格，長期來看，官方儲備需求是長期黃金需求上漲的主要推動力，決定黃金長期價格走勢。從2009年起，全球央行從黃金凈賣出轉為黃金凈買入，當前各國央行持有美元外匯儲備的收益降低、風險提高，各國開始戰(zhàn)略性增持黃金，2018年及2019年，全球央行購金規(guī)模年均達到650噸左右。即便短期看，美元仍然是所謂避險工具，投資美元可以規(guī)避各國貨幣貶值風險，但黃金是世界公認硬通貨，主要作為國際支付的準備金，由于黃金儲備量與各國外債償付能力、貨幣公信力高度相關。隨著美元的國際公信力受到QE或反向、美政府債務上限及逃廢國際義務的頻繁沖擊，美元公信力確定性以及避險功能的不確定性，導致黃金回歸甚至金本位的概率都有所上升。

美元處于歷史最高點，黃金價格也在上漲，這種異?，F象背后意味著什么？

《石油、黃金、美元和股票市場相互依存關系研究》作者 Mongi Arfaoui, Aymen Ben Rejeb 2017年10月發(fā)表于歐洲管理與商業(yè)經濟雜志(ISSN: 2444 - 8494)

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