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通信羅露|中國移動公司點評：數字化轉型推動經營結構不斷優(yōu)化

2023-08-11 09:09:19來源： 國金證券研究

(資料圖)

金選·核心觀點

業(yè)績簡評

8月10日，公司發(fā)布2023年中報，報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入5307億元，同比增長6.8%；歸母凈利潤762億元，同比增長8.4%。EBITDA為人民幣1835億元，同比增長5.5%。業(yè)績符合預期。

經營分析

收入結構持續(xù)優(yōu)化，經營業(yè)績穩(wěn)健增長。報告期內公司營收同比增長6.8%，其中主營業(yè)務收入4522億元，同比增長6.1%。分市場看，個人市場穩(wěn)步提升，移動客戶總數9.85億戶，其中5G客戶占比提升至73.3%，帶動移動ARPU提升至 52.4元。家庭市場在千兆+內容驅動下，收入達到649億元，同比增長9.3%，客戶綜合ARPU人民幣43.3元。政企市場聚焦移動云和5G行業(yè)應用，收入達到1044億元，同比增長14.6%。盈利指標仍保持行業(yè)領先，EBITDA率34.6%，凈利潤率14.4%。資本開支814億元，占收入比15.3%，投資強度同比下降3.6PP。整體經營效率保持良好態(tài)勢，自由現(xiàn)金流791元，同比增長43.3%。

加快算力網絡建設，移動云維持高增。上半年公司數字化轉型收入達到1326億元，同比增長19.6%，對主營業(yè)務收入增量貢獻達到84.1%，占主營業(yè)務收入比提升至29.3%。其中，行業(yè)數字化DICT收入同比增長24.9%，達到人民幣602億元，帶動全年HBN營收占比提升至42.7%。移動云收入422億元，同比增長80.5%，IaaS份額排名top3。公司引領算力網絡發(fā)展，上半年5G網絡投資423億元，累計開通5G基站176.1萬個；累計投產算力服務器80.4萬個，算力規(guī)模達到9.4 EFLOPS，加速實現(xiàn)商業(yè)模式從“管道+流量”向“連接+算力+能力”的轉型。

23年劍指萬億營收，增長和轉型預期打開未來市值空間。2023年全年以現(xiàn)金方式分配的利潤提升至當年公司股東應占利潤的70%以上。數字經濟和AI+時代下，看好公司作為算力網絡底座實現(xiàn)從人口紅利到信息紅利的轉型，營收有望在23年突破萬億。伴隨公司基本面趨勢性好轉，投資強度穩(wěn)中向下，經營利潤穩(wěn)健增長，市值空間有望逐步上行。

風險提示

5G業(yè)務尚未形成清晰商業(yè)模式，組織與激勵機制無法適應業(yè)務轉型需要，數字化轉型不達預期。

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